2023.05.10 | LME继续累库，铜反弹受压 动态
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宏观
1、上周美国五公布的美国4月非农就业大幅高于预期，失业率降至3.4%的历史低点，平均时薪环比增长0.5%，也高于预期，数据出来后对经济衰退的担心又有所减弱。周二美联储公布银行危机后的首份金融稳定报告，称银行业整体保持弹性，但一些银行资金压力明显，部分领域存在大量流动性风险。美联储官员发表鹰派意见，高盛表示年内不可能降息。总体看强劲就业市场支撑美国经济的衰退仍温和，且预计通胀粘性维持，市场或修正激进降息预期，另外美3月批发销售环比下降2.1%，创三年最大降幅，与PMI制造业指数疲弱一致，反映实物消费下降，整体偏空。
2、中国4月以美元计价进出口同比增长1.1%，其中出口同比增长8.5%，进口下降7.9%，去年疫情造成低基数，今年1-4月出口累计同比增长2.5%，实际偏弱，且预期出口可能进一步转弱。
3、据证券时报，房企融资在3月小幅回暖后，4月同比环比回落。高频数据显示4月房地产销售环比回落，二手房成交也有所回落，对房地产销售回升的预期已大降，地产销售回升乏力令对经济强复苏的预期向弱复苏转换，相关大宗商品估值向下修正。
现货
1、LME库存继续增加至7.15万吨，主要集中在亚洲仓库。现货贴水扩大到29美元。暗示持货商抛回库存，多头资金离场，价格承压。
2、4月中国进口铜及铜材40.7万吨，环比微降，同比下降12%。今年前4月铜及铜材进口169万吨，同比减少24万吨，今年国内精铜产量增幅大，按SMM统计口径计算1-4月精铜产量368万吨，同比增加35万吨，增幅10.6%，这是造成今年精铜进口大降的主要原因，海外看多中国需求的资金因此受挫。不过目前沪铜远月进口亏损收窄到100元以内，暗示进口增加，短期内体现为支撑。
3、贸易商积极抛货，现货转为贴水10元。由于4月最后一周铜价下跌后下游积极补货，目前新订单有限，现货精铜和铜杆的采购量都偏低，但随着下游陆续提货，估计国内降库速度会加快，仍对价格有一定支撑。展望5月房地产、电网等大宗需求仍偏弱，旺季不旺已成事实，下游保持买跌不买涨的节奏，价格向上推动力不足。
4、消息面，秘鲁3月铜产量22万吨，同比增加20.4%，一季度铜产量61.5万吨，同比增加11.2%。主因大型铜矿在持续不断的抗议活动后恢复运营。不过从已公布的全球大型铜矿产量看，除少数产量增加外，多数产量有较大降幅。精铜产量方面，中国贡献了几乎全部增量，二季度是全球炼厂检修集中期，精铜产量供应增长有限。
5、总结：美国强劲的就业数据缓解了衰退担忧，但中国经济强复苏向弱现实转换，宏观空头逻辑主导。现货方面LME持续交仓，空头压力增大。但国内低价补货，现货略有支撑。技术上69000-68000中期压力区，反弹逐步抛空思路。
